存款期限越长，利率越高，这几乎是大家的常识。然而，随着我国利率市场化的不断推进，这样的“理所当然”正在逐渐被打破。商业银行的三年期存款利率和五年期存款利率的水平非常接近，甚至出现“倒挂”，这种金融现象该如何解释？今年还会进一步降息吗？

　　除此之外，随着经济增速放缓、流入中国的境外资本增加以及公司违约风险上升，投资者正涌向国债市场，中国十年期国债收益率刷新2009年以来的最低水平。与此同时，近日金融搜索平台融360发布的月度理财报告显示，7月银行理财产品的平均预期收益率为3.76%，环比下降了0.02个百分点。

　　10万元存5年比存3年少750元利息

　　据中国银行国际金融研究所统计，截至今年7月31日，我国主要的17家银行五年期存款利率平均为2.94%，三年期存款利率平均为2.9%，两者差值仅为0.04%。部分银行存款利率甚至出现“倒挂”，如某股份制银行五年期存款利率为3%，而三年期存款利率为3.25%。也就是说10万元在银行存3年的利息是9750元，但是存5年却只有9000元，在银行多存了2年，利息反而少了750元！

　　事实上，现在各家商业银行的定期存款挂牌利率，三年期和五年期的水平已经非常接近。嘉兴市银行业协会相关负责人分析：“会出现这种‘倒挂’现象主要是因为利率市场化，银行融资结构变化以及对未来利率的下调预期。”

　　“存款利率市场化改革之前，定期存款的期限溢价很大程度上是由人民银行设定的基准利率决定的，其存在被高估的成分，没有反映市场真实的供需情况。存款利率定价的上限放开以来，商业银行间的竞争日趋激烈，导致了期限溢价整体收窄。”上述人士认为，“从总体上看，定期存款的期限溢价随着期限增加呈逐步下降趋势。”

　　银行高息招揽长期存款的意愿降低

　　什么叫做存款期限溢价？国际金融理财师方艳华告诉记者：“主要反映在某一个区间段，存款每增加1个月，银行要为此多付出的利息成本。期限溢价越高，成本越高。计算方法是用利率差除以期限差，如3个月至6个月的期限溢价是用6个月的存款利率减去3个月的存款利率再除以3。”

　　随着大额存单和债券市场的发展，银行通过非存款，即金融市场融资的比例稳步提升，通过主动滚动负债支持长期资产配置的期限转换能力显著提高，这大大降低了银行通过高息招揽长期存款的意愿。另外，中长期存款利率“倒挂”反映出银行认为未来资金面将持续宽松，通过滚动融资方式筹集资金的成本要明显低于锁定利率的长期定期存款。

　　有分析认为，中长期存款利率出现“倒挂”，尽管只是一个比较小的指标，但也反映了对未来经济疲软的预期，人们更加热衷于短期投资。

　　某商业银行嘉兴分行的负责人透露：“利率市场化后，贷款利率也相应下降了，这也会导致中长期存款利率‘倒挂’，再加上经济增速下调预期，银行也不太愿意对中长期存款设定太高的利率。”

　　今年降息的概率有多大？

　　银行存款利率的走势和央行的货币政策取向息息相关。一些关于央行降息的传言不断出现，那么，今年还会降息吗？

　　值得一提的是，8月3日上午，国家发改委政策研究室发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》，建议“坚定不移降低各种企业成本，择机进一步实施降息、降准政策”。这句话一度被认为是将要降息的信号。然而到了当天下午，上述字句已被删除。这一举动被部分媒体解读为：到目前为止，降息、降准不在政府和央行的考虑范围内。

　　事实上，回顾我国从1996年以来的一年期存款基准利率变动情况，在经过2015年的五轮降息之后，我国的存款利率水平已处于20年最低水平，一年期存款基准利率仅为1.5%。

　　关于这一问题，财经评论员余丰慧撰文分析：是否降息降准的决定因素在于市场是否流动性稀缺，进而影响到经济发展、企业经营。目前中国不是稀缺而是严重过剩。截至6月底，中国的M2接近150万亿元，M1达到44.6万亿元，企业活期账户上趴着38万亿元的闲置资金。根本谈不上降息降准，也没有这个必要。

　　尽管如此，中国地方金融研究院研究员莫开伟认为，今年降息可能性也不一定小，“要看中国经济状况，如果在三季度没有大的起色，持续低迷，为完成全年经济增长目标，央行降息就在所难免。货币政策必须服务经济发展宏观大局这个目标，这是毫无疑问的。”

　　银行理财产品预期收益率再创新低

　　近日，金融搜索平台融360发布的月度理财报告显示，7月银行理财产品的平均预期收益率为3.76%，环比下降了0.02个百分点。其中，保证收益类理财产品平均预期收益率为3.12%，保本浮动收益类理财产品平均预期收益率为3.24%，非保本浮动收益类理财产品平均预期收益率为4.02%。

　　从理财产品发行量来看，7月份，国内银行理财产品发行8881款，较6月份增加了120款，涨幅为1.37%。其中人民币理财产品8706款，上升1.4%；外币理财产品175款，与6月持平。值得注意的是，7月份发行的理财产品中，短期产品发行量减少，其中3个月(含)以内理财产品发行量为3569款，占比较6月下降了1.4个百分点。

　　“银行理财产品预期收益率下行或成常态，短期内低利率时代不会结束，所以建议投资者投资一些中长期理财产品，提前锁定收益。”方艳华说。

　　资产该如何配置？学学王宝强

　　今年6月末，全市金融机构本外币各项存款余额为6460.11亿元，比年初增加503.11亿元，同比多增157.42亿元，余额同比增长8.03%，比上年同期提高1.95个百分点。分结构看，上半年全市新增非金融企业存款270.99亿元，同比多增128.81亿元；新增住户存款147.11亿元，同比多增7.73亿元；新增广义政府存款88.07亿元，同比多增25.88亿元。企业、住户、政府等主体存款均实现同比多增，一定程度上说明市场流动性总体较为宽裕。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委此前对媒体表示：“考虑到CPI将持续高于1.5%的一年期定存基准利率，未来几个季度存贷款基准利率或不做调整。”

　　CPI高于一年期定存基准利率，曾被一些观点认为是“负利率”。这意味着，老百姓把钱存在银行会有贬值的可能。国家统计局8月9日公布的7月份CPI为1.8%，这已经是今年连续7个月CPI跑赢一年期定存基准利率。

　　那该如何实现个人资产的不贬值呢？

　　最近，王宝强起诉离婚一案已被正式受理，由此他要求分割的夫妻共同财产也被逐一曝光。不少资深投资人士看到这份清单后感叹，这简直是个完美的资产配置范例，不仅有现金资产、股票、理财产品、奢侈品，还有股权投资，当然也少不了资产配置保险及房产，值得注意的是，房产中包括了一套洛杉矶的房子。

　　“除了银行储蓄存款，还要做些力所能及、风险可控的投资。当然这种投资不是炒股，而是选择一些银行投资理财产品或购买一些固定资产如商铺等，有能力的还可到海外置业，添置一些美元资产。”方艳华分析，“同时，黄金、白银等贵金属产品以其良好的保值作用和避险功能也成为投资者选择的热门品种。”

　　世界黄金协会在8月3日发布的报告中称，黄金今年表现强于大多数资产，主要是由超常规的货币政策所驱动。该协会称：“金价继续上涨，已在1360美元/盎司以上，今年同比已上涨29%。这是自2010年欧洲主权债务危机以来最大的涨幅。”