只要风够大，猪也能飞上天。现在，分级基金无疑站在了这样的风口上。最近股市很牛，而在投资圈里，让投资客感受到比牛市更加狂热的则是分级基金市场的火爆。

　　据Wind数据统计，从行情开端的7月21日截至12月12日，市场上58个股票型分级子基金b份额的区间平均涨幅为83.0%，相比于上证指数的同期涨幅42.2%，几乎是翻番的收益。

　　“说起来也并不奇怪，因为分级子基金b份额是有杠杆效应的，在牛市涨起来更厉害。”禾城相关市场人士解释说。而更厉害的还在于，分级基金有套利的功能，于是一批又一批善于探索的投资者大胆杀入，上演空手套白狼的造富好戏。

　　80后小伙

　　10天套利5万元

　　80后小宋虽然年纪不大，但对投资一直很感兴趣。工作这几年在投资圈里摸爬滚打，也积累了一笔小小的财富。

　　最近分级基金开始火了，小宋饶有兴致地研究起分级基金来。这一钻研可不得了，小宋发现自己挖到宝藏了。“子基金经常会有溢价，里面有套利的机会，而且风险不大！”小宋说。12月开始，小宋把炒股的钱陆陆续续拿出来，一共投入50万元，正式杀入分级基金的投资圈。

　　12月2日：申购国泰医药，申购价格1.098元，成交99999.42元。

　　12月4日：分拆为医药a，医药b。同日申购券商，申购价格1.048元，成交49999.43元。

　　12月5日：卖出医药a，卖出价格1.576元，获得71038.17元；卖出医药b，卖出价格1.026元，获得46220.01元，总计117258.18元。

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　　从12月2日开始，每一天的操作，小宋都仔仔细细地记录了下来。到12月12日，小宋觉得这波行情差不多了，抽身而出的时候，数了一数账上的钱，乐了，账上整整多出了5万元。

　　“分级基金真是一个套利神器！”小宋说，自己基本就是把50万元分成了几份，因为一轮套利需要T+3日完成，所以只要按着申购母基金、分拆子基金、卖出子基金的节奏滚动起来，每天都能赚不少，比在股市赚钱轻松得多。”

　　证券营业部的投顾

　　也杀进来了

　　“你的券商b怎么样了？”“银华300溢价30%+了，套不套啊？”在嘉兴禾兴路上的一家证券营业部，不仅股民们经常叽叽喳喳地讨论问题，连营业部里的投资顾问们也开始热火朝天地研究起来了。奇怪的是，他们口中说的并不是股票，而是神奇的分级基金！

　　“最近分级基金太火了，把我的魂都勾过去了。”当了10多年投资顾问的老张打趣说。老张经历过2007年的大牛市，也感受了前几年熊市的凄惨，什么大风大浪都见过，让老张解盘可以说上三天三夜。这分级基金有什么魔力，能把老张这样的股市强人都吸得牢牢的？

　　“赚钱效应呗！”老张直截了当地说，“因为工作的关系，我不能直接参与股票买卖，但可以投资基金，一般的基金也就那样，很多还跑不赢大盘。而这个分级基金可是个了不得的重磅武器，它有杠杆作用，涨起来更猛，当然跌起来也更凶，不过对于牛市来说，当然是涨的时候比跌的时候多，这一回我可没少赚！”

　　说起来，老张投资分级基金已经好几年了，“去年我也买了，是银华锐进和银华鑫利，净值也都涨了不少，不过从市场上的反应看，今年明显更疯狂，分级基金这样相对小众的投资品种已经被越来越多的人所熟知。”

　　前几天，老张建议营业部在给股民做培训的时候好好讲讲分级基金，“有钱大家一起赚嘛！”老张乐呵呵地说。

　　好花不常开

　　套利空间越来越小

　　“分级基金挺有意思的。”小宋打了个比方，买来母基生蛋，股市涨的时候，母基赚钱，可以卖b蛋，等股市跌了再卖a，如果股市跌了，可以卖a蛋赚钱，等股市涨了再卖b。事实真如小宋想象的那么美好吗？

　　“手快有，手慢无。”随着时间的推移，尽管赚得盆满钵满，包括小宋在内的众多专心套利的投资者内心却越来越烦躁。

　　小宋说，在投资分级基金的后期，自己连续亏损了几次，“做第二次券商套利的时候，我亏了1500多元，做银华套利和信诚医药套利各亏了700多元。所以我只做了10天就退出了，感觉这波行情过去了，不好做了。”

　　这又是怎么回事呢？“分级基金的套利空间确实是存在的。”相关市场人士告诉记者，因为母基金份额是不上市交易的，分拆之后的子基金a类份额和b类份额则上市交易，所以除了净值之外还有交易价格，而交易价格是围绕净值上下波动的，交易价格大于或者小于净值一定程度后就存在套利空间。

　　“当股市欣欣向荣时，投资于股票的子基金b自然会受到追捧，就像前段时间股市大涨，券商股个个涨停，以券商为投资标的的券商b自然也是水涨船高。不过，随着套利行为的发生，分级基金的整体溢价空间和折价空间都相应变小。道理很简单，想套利的人多了，投资者会在二级市场上不停分拆母基金，卖出子基金，卖的人多，价格自然就会降下来。”该人士指出，这样的节点似乎已经到来。

　　高溢价也要看情况

　　“这次套利概念大普及了，开始有越来越多的人盯着，以后套利难度会加大。”投资顾问老张感叹说，尽管分级基金套利的空间在变小，但毫无疑问，分级基金的知名度却是越来越大。

　　因为最近分级基金套利收益颇丰，甚至很多“小白”投资者也开始涉足这个投资领域。其实，分级基金套利还是需要一定专业水平的。

　　“一般来讲，如果投资者发现有20%溢价以上的分级，这样的分级基金b份额，除非连续3天跌停才会亏本，即便是‘小白’投资者进入，风险也不是很大。像12月初就有大把30%溢价以上的分级，甚至有一些达到了60%、70%以上的溢价，这就是投资的好机会。现在已经过了最好的时候，基本上机会和风险持平，有一些基金公司特意把a类价钱打高，造成高溢价的情况吸引套利盘，投资者要特别注意，别被这种20%溢价所吸引，要做就做a本身就在低位、b高溢价的套利。”该人士建议。

　　名词解释

　　到底什么是分级基金？用现在市场上最热门的股票型收益分级激进型基金来打个简单的比方，就是a有1元钱，b有1元钱，a把自己这1元钱借给b，这样b就有2元钱去炒股了。b每年按约定一定的收益率付给a利息，b炒股亏了还是赚了都和a无关，但b炒股也不能亏太狠，不能触及a的1块钱本金以及相应利息。也就是说，a类份额是保本保收益的，而b类份额具有杠杆放大风险和收益的特点。

　　一个完整的套利操作往往要4个交易日才能完成，当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购的分级基金基础份额，到T+1日才能进行份额确认，T+2日才可以分拆成a类份额和b类份额，T+3日才能将a类份额和b类份额卖出，从而完成套利。